熊市理财：黄金和现金谁能称王

　　黄金期货基金

　　于2003年初至2007年底之股票牛市之中，黄金股票基金回报十分可观，以贝莱德世界黄金基金为例，期间升幅最高达3.7倍！同期金价则只上升约1.5倍。但自牛去熊来，黄金股票基金也随股市下挫，但金价仍能保持坚挺，因此市场开始对更能捕捉金价表现的基金有需求，基金公司亦乘势推出黄金期货基金。

　　值得一提的是，施罗德金属基金于2008年7月7日推出，投资于黄金及金属相关工具，包括股票、期货、掉期及交易所买卖基金(ETF)。基金只作长仓，不做短仓，因此走势大概与黄金及金属价格之方向一致。施罗德金属基金的最大优点，是可灵活地更改期货及股票的比例，而没有限制。截至8月底，此基金主要持期货占76.4%，股票却只占1.4%。正是由于此基金的股票比重十分偏低，令它由7月7日至10月10日期间的跌幅仅得20%，远胜贝莱德世界黄金基金之40%跌幅。

　　另外，施罗德金属基金虽然以贵金属为主(截至8月底黄金占基金组合32.9%)，但基本金属亦占相当大比重，铜及铝分别占13.9%及12.7%，铅及锌亦分别占8.8%及7.6%。基本金属对经济兴衰的敏感高较高，现时环球经济面对衰退风险，基本金属或仍有不少下跌风险。假如投资者纯粹看好黄金，却看淡基本金属，则不宜投资此基金。

　　看好实物黄金的投资者不妨关注2008年在香港联交所上市的SPDR金ETF，因其持有实物黄金(寄存于保管人的保管库中)，其ETF价值直接跟随黄金价格升跌。据观察，黄金市价与ETF每股资产净值的差价一般不超过1%，偏差不大。

　　总括而言，环球经济大幅放缓，未来几年股市料持续波动，于金融市场动荡之际，金价应有支持，而且金价与股市的相关性低，于投资组合中加入一至两成黄金相关投资，有助减低组合的整体波动性。若同时看好贵金属及基本金属的价格，可选择施罗德金属基金；若同时看好环球股市及金价，应选黄金股票基金；若单单看好金价，则不妨投资SPDR金ETF。